B2Gold(TSX: BTO; NYSE-A: BTG)는 금요일 말리의 페콜라 지역 금 확장 프로젝트에 대한 핵심 허가를 획득하여, 2026년 생산량 전망치를 하향 조정한 지 하루 만에 성장 장애물을 제거했습니다.
페콜라 광산 단지는 말리와 세네갈 국경에 위치하며, 바마코에서 서쪽으로 약 500km 떨어져 있습니다. 페콜라 지역 광산은 기존 광산에서 약 20km 거리에 있습니다. 메난코토 채굴 허가와 단도코 탐사 허가를 통해 B2Gold는 지역 채굴에 앞서 작업을 시작할 수 있게 되었습니다.
"페콜라 복합 광산은 현재 말리에서 가장 큰 금 생산 광산이며, 메난코토 채굴 허가 발급으로 2030년대 후반까지 안정적인 운영이 보장될 것입니다."라고 마이크 시나몬드 CEO는 금요일 보도자료에서 밝혔습니다.
이번 승인으로 목요일 실적 전망치 하향 조정의 원인으로 지목됐던 두 가지 문제 중 하나가 해결됐습니다. 나머지 하나는 누나부트 구스 광산의 화재로 손상된 파쇄 시설로, 올해 남은 기간 동안 주요 운영 시험대로 남을 것이라고 캐나다 국립은행(TSX: NA)의 애널리스트 돈 데마르코는 말리 정부가 허가를 내주기 전 보고서에서 밝혔습니다.
BMO 분석가 브라이언 퀘스트는 허가에도 불구하고 올해 페콜라 지역 생산량이 전체 생산량에 실질적인 변화를 가져올 가능성은 낮다고 말했다.
B2Gold의 주가는 금요일 오후 늦게 토론토 증시에서 22% 급등하여 주당 7캐나다달러를 기록했으며, 이로써 B2Gold의 시가총액은 94억 캐나다달러(67억 달러)에 달했습니다.
허가 조건
B2Gold는 말리의 2023년 광업법에 따라 페콜라 지역 광산의 지분 65%를, 말리 정부가 35%를 소유하게 됩니다. 기존 페콜라 광산은 2012년 광업법에 따라 B2Gold가 80%, 말리 정부가 20%의 지분을 보유하고 있습니다.
이번 허가로 B2Gold는 채굴에 앞서 폐기물 제거 작업을 시작하고 지역 광석 처리 조건을 확정할 수 있게 되었습니다. 회사는 페콜라 지역 광산이 내년 말까지 생산량을 늘려 2028년부터 2030년대 중반까지 연간 15만 온스 이상의 금을 생산할 것으로 예상하고 있습니다.
이번 승인은 B2Gold와 말리 정부가 2024년 9월에 체결한 페콜라 광산 및 인근 지역 광상에 관한 협정에 따른 것입니다. 말리 정부는 지난해 7월 기존 광산의 지하 채굴을 승인한 바 있습니다.
가이드라인 삭감
B2Gold는 목요일 2026년 생산량 전망치를 기존 82만~97만 온스에서 82만~92만 온스로 하향 조정했습니다. 중간값은 2만 5천 온스 감소한 87만 온스가 되었습니다.
페콜라 복합 광산의 올해 생산량은 39만~42만 온스로 예상되며, 이는 당초 예상치인 41만~46만 온스에서 감소한 수치입니다. 회사 측은 이러한 감소의 주요 원인을 메난코토 광산 허가 취득 지연으로 꼽았습니다. 구스 광산의 올해 생산량은 17만~20만 온스로 예상되며, 이는 이전 예상치인 17만~23만 온스보다 낮은 수치입니다.
필리핀 마스바테와 나미비아 오티코토의 호실적이 이러한 감소분을 부분적으로 상쇄했습니다. 내셔널 뱅크는 페콜라의 가이던스 중간값이 3만 온스, 구스의 중간값이 1만 5천 온스 감소한 반면, 마스바테와 오티코토는 각각 1만 온스씩 증가했다고 계산했습니다.
B2Gold는 생산량 감축에도 불구하고 연간 총 유지비용 전망치를 온스당 2,400달러~2,580달러에서 2,370달러~2,550달러로 하향 조정했습니다.
분기별 실적
B2Gold는 2분기에 203,648온스를 생산했는데, 페콜라, 마스바테, 오티코토 광산의 생산량이 예상치를 상쇄할 만큼 충분했기 때문입니다.
생산량은 스코샤 캐피털의 예상치보다 7% 높았고, 총 유지 비용은 온스당 2,356달러로 예상치보다 18% 낮았습니다. 그러나 조정 주당 순이익은 3센트로 시장 컨센서스인 7센트에 미치지 못했고, 이에 스코샤 캐피털의 광업 분석가인 오와이스 하비브는 해당 분기를 "엇갈린 결과"로 평가했습니다.
B2Gold는 순이익 4억 1,700만 달러(주당 31센트)를 기록했으며, 조정 순이익은 4,100만 달러(주당 3센트)였습니다. 조정 순이익에는 광산 지분 매각으로 인한 2억 9,200만 달러의 이익과 미실현 파생상품 이익 1억 3,500만 달러가 제외되었고, 금 가격 콜러 계약에서 실현된 7,100만 달러의 손실이 포함되었습니다.
하비브는 예상보다 낮은 금 가격 실현과 콜러 손실이 실적 부진의 원인이라고 밝혔습니다. 콜러 손실을 제외하면 조정된 실적은 예상치와 일치했을 것이라고 덧붙였습니다.
거위 회복
구스(Goose)는 4월 화재로 착유 시설 일부가 손상되면서 해당 분기에 12,890온스를 생산했는데, 이는 1분기 대비 70% 감소한 수치입니다. 총 유지 비용은 판매 온스당 전 분기의 2,806달러에서 6,390달러로 상승했습니다.
B2Gold는 고정식 분쇄 설비를 수리 및 업그레이드하는 동안 이동식 분쇄기를 사용해 왔습니다. Canaccord Genuity Group(TSX: CF)의 애널리스트 Carey MacRury는 B2Gold가 9월 말까지 계획된 하루 4,000톤의 분쇄 용량의 80%인 하루 3,200톤을 목표로 하고 있으며, 내년 상반기에는 최대 용량에 도달할 계획이라고 밝혔습니다.
현금 재설정
B2Gold는 6월에 총 264,768온스의 금을 인도하며 금 선지급 계약에 따른 인도를 완료했습니다. 맥루리 대표는 이는 지난 1년간 분기당 약 66,000온스에 해당한다고 밝혔습니다. B2Gold는 향후 금 판매가 현물 가격으로 이루어질 것으로 예상됨에 따라 하반기 현금 흐름이 개선될 것으로 기대하고 있습니다.
이 회사는 6월 말 기준 2억 8,700만 달러의 현금을 보유하고 있으며, 분기 동안 7,500만 달러를 상환한 후 8억 달러 규모의 회전 신용 한도 전체를 사용할 수 있었습니다. 또한 9,200만 달러를 들여 자사주를 매입했습니다.
스코샤 캐피털은 금 가격 전망치를 기준으로 올해 약 2억 3,600만 달러, 내년에는 11억 달러의 잉여현금흐름을 예상하고 있으며, 선지급 의무 종료가 이러한 증가를 견인할 것으로 보고 있습니다.